昨晚在几十万股东翘首以盼中，格力公布了亮丽的年报，每股收益创纪录的达到3.72元，净利润同比增长44.87%。但出乎所有股东的意料，格力电器没有现金分红！

这个结果真是平地起惊雷，引市场一片哗然，所有与格力投资相关的群都炸了锅。很多人翻出2016年格力股东会上董明珠的生气视频，董明珠那句“我五年不给你们分红，你们能把我怎么样？”这次不分红，彰显出董姐霸气的一面。

其实从格力寻求转型为入股珠海银隆所召开股东会上的相关议案被否决那一刻起，股东和董姐之间的“嫌隙”就在加深。市场最关心的就是，手握千亿现金的董姐如果在投资这件事上出现任何闪失，可能会给格力带来灭顶之灾。

这叫我想起了2007年中国平安投资富通银行案，中国平安自2007年10月起短期内累计向富通集团投资人民币238.7亿元（合27.8亿美元），由于富通集团股价持续大幅下挫，进而连累中国平安这笔投资的价值缩水了逾95%。这一笔让中国平安当初为之兴奋的海外投资，成为噩梦一场。富通从平安投资时的19欧元暴跌至2008年最后一个交易日的0.93欧元。这个惨痛的教训导致中国平安花了至少5年的时间去消化，更导致平安股价长期低迷。平安与富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒：在金融危机还没有消退的情况下，中国企业如何更加理性地制定自己的海外扩张战略？在全球化市场正在被匆忙地、凌乱地重新定义的新时代，中国企业应该学会选择，而不是盲目出击。

格力现在手握重金，又是在转型的风口浪尖，其牵一发而动全身。格力的不分红预案，从年报解读看是为了今后的大项资本支出留够储备金，但股东尤其是中小股东可能更习惯于分红，对于近千亿的现金的使用无法判断未来使用的确定性，尤其是年报里说的投资半导体之类的字眼，引发很多猜想和质疑。

而在昨天的格力电器2017年报电话会议上，管理层也解释了一些股东的疑问。归纳如下：核心问题是分红，不分的原因是公司在做一个比较大的规划，支出较大，规划方向包括制造基地、智能装备、集成电路设计等；规划方向和金额没办法确认；暂时不分红，可能在中期分红；公司一季报不错，对今年规划有信心，对投资者今后有更好回报；分红方面格力不存在制度性障碍，分红机制、要求和广大股东是一致的，管理层包括董总都想分红，基于格力电器长远考虑所以不分红，希望广大投资者支持。

在集成电路方面，格力是这样阐述的：集成电路聚焦在家电领域，做MCU、已经做了IGBT的封装，空调内机主芯片已经能做设计了，受中兴事件影响有触动，芯片要反思，特别是在这方面投入，未来会做设计。也就是说格力在核心技术领域依然有欠缺，需要加大投入。而对于股东关心的是不是中期分红，格力也给出了模糊的答案，即会考虑中期分红，考虑资金总体需求，总部总体规划也在考虑，这块资金需求非常大，不分红是考虑后续发展，今年可能会采取更灵活方式比如中期分红。珠海对格力寄予很大厚望。

4月26日，格力股价大幅下跌，几近跌停，PE降至12倍，对于增速超过30%的大型家电企业，格力的空调自身发展显然会遇到瓶颈，升级和转型刻不容缓。我也理解董姐对格力未来发展的未雨绸缪和战略布局，我觉得机会是大于风险的。格力的管理层是A股首屈一指的，净资产收益率高，连续高分红和业绩创历史新高，都表明董姐是杰出的管理者。而管理层对于企业未来的发展和资金的使用一定不会做拍脑门的决定，一定会深思熟虑。从格力历来的表现看，是对的起股东的。市场对格力的误读导致的错杀，是不是给理性的投资者带来很好的买入机会呢？

很多投资者已经习惯了格力每年的高分红，忽然今年成为铁公鸡了，市场选择用脚投票是必然的，但是这也许是给再次买入格力的好机会。因为经过去年的蓝筹爆发，格力已经是很难有好的下手机会了，但是这个市场先生的错误还是具有很强诱惑力的，虽然不排除未来格力仍然会有所下跌，但是这么稳健的业绩，这么高的roe在12倍估值卖掉确实有些不明智。

虽然说未来格力转型还存在着不确定性，但是失败了目前估值也不高，成功了这就是个起爆点，所以我觉得要是真的遵循价值投资理念，就应该敢于捡黄金。相信董姐，相信格力的管理团队，格力会给真正懂格力的投资者以惊喜。