陈继豪参加巴菲特股东大会照片

 

陈继豪：北京高溪资产管理有限公司合伙人、执行总裁。

 

上世纪九十年代，凭借在期货市场上的赫赫“战功”，他成为京城投资圈里的名人。1995年2月23日期货市场爆发327国债事件，由于满仓高杠杆做多，陈继豪的账户资金一天之内从盈利300万到巨亏400万，品尝了从天堂到地狱的滋味。尽管当天最后8分钟的交易被管理层视为违规，但此后他的投资理念彻底发生了蜕变，逐渐成为一名虔诚的价值投资门徒。2001年贵州茅台股票上市时他果断买入，一直持有到现在，收获了大约180倍的回报。

 

 

阿源：豪哥您好！首先请您给我们山东经济广播的听众做一下自我介绍……

 

豪哥：山东的投资者大家好，我是北京高溪资产合伙人、执行总裁陈继豪，业内的人都管我叫“豪哥”。

 

阿源：豪哥，提到您的名字我们就不能不提到“贵州茅台”这只股票。据说您分别在2001年和2013年买了贵州茅台的股票……

 

豪哥：是的，5月份我作为股东参加了贵州茅台的股东大会。对于一个好的股票，我们的持有期限是永远！

 

阿源：您是中国最早一批股市投资人，一开始是怎样的机缘巧合促使您进入资本市场？

 

豪哥：上世纪80年代末，国家刚刚改革开放，我身边有一些朋友搭上了市场经济的快车，成为最早富裕起来的一群人，有些人还成了“万元户”，只可惜我没有搭上这趟快车。到了上世纪90年代，中国有了资本市场，我当时觉得这是个难得的机会，我不能错过这个“风口”。

 

一开始进入资本市场，最初的目的还是为了改善自己的生活，或者说是对财富的一种追求。但真正踏入资本市场后才发现，这个市场和我的想象存在一定差距。我国资本市场刚成立的时候是很不规范的，而不规范的市场极容易造成股市的暴涨暴跌。我本人刚入市的时候就多次体验了乘“过山车”的滋味，一开始的一段时间个人生活确实是有所改善，但是一旦把控不好就一夜回到了“解放前”。

 

阿源：您入市以后买的第一只股票是哪一只？

 

豪哥：我记得买的第一只股票是北旅股份，我是在1994年买入的，当时这家公司的全称是北京旅行车股份公司。二十多年过去了，这家公司经过了几次重组，已经换了好几轮股东。1994年咱们A股市场还没有涨跌停板制度，记得我是上午4块多钱买入的股票，下午收盘时它的股价已经涨到12块多，一天之内股价翻了3倍多。从这一点就可以看出，那时候的市场是多么不理性！也许短时间内能在股市上获得暴利，但一着不慎又有可能瞬间归零。

 

阿源：您是如何在资本市场上掘到第一桶金的？

 

豪哥：一开始踏入资本市场时我正是三十岁出头的年龄，当时的想法是如何在短时间内赚快钱、赚大钱。有了这个指导思想，人的行为也变得不理智了，赚了10万想赚100万，赚了100万想赚1000万……尽管当时股票市场上没有涨跌停板，但它还没有杠杆。于是，我就把赚大钱、赚快钱的希望放在了高杠杆的期货市场上，而我的原始积累也正是在期货市场上完成的。

 

上世纪九十年代初，期货市场刚刚兴起，它的杠杆可以做到1：20、1：50，甚至1：100！一开始我感觉期货市场是我获取财富的最佳途径，所以当时我押上了全部身家。我的第一桶金也是通过这种高杠杆拿到的，实现了人生的第一个100万。上世纪九十年代初，我已经是京城投资圈里的名人了。80年代末90年代初的北京，如果谁家里出个“万元户”那是很牛的事儿，而我当时已经是百万元身家，是比万元户更牛的人。当时北京的一栋四合院市价是40万元，而我做投资赚到的身家可以买4栋四合院。如果那时候我把我赚的钱买成4栋四合院，放到现在升值的空间已经是十个亿了。

 

实现人生的第一个100万对我来说似乎并不是很困难的事情，但是能不能守住呢？当时我没有把握好市场风险，100万到手后很快就失去了。经过几轮财富的“过山车”，我开始反思投资的目的到底是什么？我投资的初始目的本来是为了实现财富梦想，但在投资过程中心理上却一直难以平静，每天都睡不好觉，总在担忧第二天的行情会怎么样？第三天行情会怎么样？投资变成了一件很折磨人、很痛苦的事情。如今过了20多年，历经了市场的磨砺，我的心态已经修炼得很平和了，我逐渐成为一个价值投资的践行者。作为价值投资者就要追求长期持有优秀企业的投资理念，不要去看短时间股价的涨跌。如果把投资的期限拉长，一个优秀的企业最终会给投资人丰厚的回报，这些年我长线投资贵州茅台就是这个道理；也验证了价值投资的有效性。

 

陈继豪参加贵州茅台2017年度股东大会

 

阿源：您曾经说过，一个人如果没有在夜晚痛哭的经历他就不是一个成熟的人，也不可能成为一个成功的人。这句肺腑之言是源于您在资本市场上曾经有过的大起大落的经历吗？

 

豪哥：没有在深夜痛哭的人不足以谈人生，没有在股市上有过“爆仓”经历的投资人不足以论股市！

 

1995年发生的327国债事件可谓是中国金融市场上一个非常经典的案例，当时金融市场上一些风云人物的命运因为这个事件而被改变，而因为这个事件，我本人的投资理念也彻底发生了蜕变。

 

1995年2月23日16点22分，是一个令我刻骨铭心的时刻！从那一刻开始的短短8分钟时间，我的账户资金迅速从浮盈300万变为巨亏400万。期货市场的杠杆本来已经是1：20（可以用5%的保证金去博取百分之百的收益），而我当时被胜利冲昏了头脑，又用浮盈加了仓，进一步放大了杠杆率。从天堂到地狱仅仅用了8分钟！收市以后，我的账户已经是负资产了（亏损400万）。

 

那天收市后，我关掉手机一夜无眠。面对高达400万的债务和投资失败的痛苦，我一度想结束自己的生命，但是年幼的女儿却让我无法割舍。经过16个小时的辗转思考，我最终决定放弃轻生的念头，直面人生的考验。当我看到太阳从东方升起的那一刻，我觉得人生是有希望的，人在任何困苦中都要为了希望而活。我想明白了这件事，反倒心里坦然多了。当我到公司准备砍仓的时候，才得到准确信息，原来327国债前一天最后8分钟的交易已经被视为违规，宣布无效。这个难忘的夜晚，老天爷似乎是给我开了一个大大的玩笑，我又从地狱升到了天堂。

 

人这一生，有时候老天会眷顾你，有时候老天会惩罚你。我和投资者交流的时候经常会提到“财库”这个词儿，“财库”就是你驾驭财富的能力，一个人能拥有多少财富取决于他的“财库”究竟有多大。举个简单的例子，一个地方非常干旱，又没有蓄水的水库。这时候天气突变，连续降下大雨，虽然雨水很多，但是如果没有蓄水的水库，就只能看着洪水白白流失。一年只有几天下大雨的日子，其它300多天都是连续干旱，如果把握不住下雨的机会，一年下来就总是摆脱不了干旱。怎么办？这就需要在不下雨的时候未雨绸缪修好水库，等雨季来了自然就能把雨水贮存下来。财富的积累也是一样的道理。我们周围很多人的财富为什么不能跟随时代有所进步？就是因为他没有未雨绸缪的能力，不能做前瞻性规划。具体说到股市投资人，绝大多数都是过于注重眼前利益，喜欢炒短线，注重眼前利益。

 

每一个成功的投资人都会经历很多挫折，正是这些挫折培养出了人坚韧的毅力，并促使他去寻求一条正确的道路。我本人也是走了很多弯路，最终才探索到了一条正确的道路——投机都是不靠谱的，唯有价值投资才是真谛。

 

阿源：3.27国债事件发生的那一年您有多大年龄？

 

豪哥：那一年正是三十出头的而立之年。当时是太想实现自我价值了，急于证明自己。当时的想法是，如果我30多岁了还没混出个人样儿，怎么对得起自己的人生？怎么对得起自己的家人？那个时候压力是很大的，这才导致了自己去孤注一掷。所以我今天借这个机会跟投资人分享一下，不管处于什么年龄段，不管压力有多大，都不要孤注一掷，要有一颗平常心，因为“慢”就是“快”。很多股民在2015年为什么急于去融资、加杠杆炒股？因为他们不了解杠杆是一把双刃剑，在牛市中加杠杆会放大你的收益，而一旦熊市出现的时候它也会放大风险。实际上你越想去追求财富的快速爆发，你可能就越得不到自己预想的结果。中国有句俗话叫“财不入急门”，着急的人走不进财富的大门，财富是一个慢慢积累的过程。

 

陈继豪与投资人交流

 

阿源：“房住不炒”已经落实到了房地产调控的政策中，现在高层又提到了“股投不炒”，对此您怎么理解？

 

豪哥：说到投资股票，很多股民总是习惯称之为“炒股”，我不同意这种说法。我没有看见过有几个股民是通过炒作股票实现财物自由的。我是个收藏爱好者，你知道古董商是怎么赚到钱的吗？古董不是“炒”出来的，而是“捂”出来的。股市投资也是如此，选择了有价值的蓝筹公司也要去“捂”。我在2001年贵州茅台上市时就买入了这只股票，一直持有到现在，（截止到18年6月）茅台股价已经翻了近180倍；如果格力上市时你就买入它的股票，到现在股价已经翻了450倍。也就是说，格力上市时你如果投入1万元，现在的市值已经是450万了。所以价值投资的复利是非常厉害的。我理解的“股投不炒”就是要抱着投资的理念去投股票。

 

阿源：2004年您曾经成功投资了当年的大牛股“三一重工”。据说您出手之前敏锐地捕捉到一个信息，公司股价在10元附近时，董事长梁稳根及其它高管花了十亿元去增持公司股票，于是您果断跟进大量买入。最近一段时间A股市场也出现了一波增持潮，这其中也包括一些绩优蓝筹公司。您觉得现在是不是投资人出手跟进的买入好机会呢？

 

豪哥：2004年三一重工董事长梁稳根和公司其它的高管凑了十个亿，在十块钱附近增持公司的股票。他们增持后，三一重工的股价继续下跌，最低甚至跌到了五块钱。梁稳根在那一年成为中央电视台财经频道评选出的年度经济人物，央视的记者采访他时问了一个问题，为什么会花十个亿去增持公司的股票，梁稳根说：“这个市场上没有任何一个人比我更了解三一重工，我们花十亿巨资在十块钱时去增持，一方面说明我对三一重工很有信心，另一方面我们认为以三一重工十块钱的股价它的价值已经被远远低估了”。我看了电视直播就在思考，三一重工的股价已经跌到了五块钱的白菜价，为什么不去买？所以我就在五块钱建仓了100万股，直到一年多后该股涨到70元附近时清仓，一年多时间股价涨了十五、六倍，实现了我个人资产的飞跃。作为价值投资者，有时候要耐得住寂寞，有时候要善于发现被低估的好公司的股票。

 

陈继豪在华尔街考察

 

谈到目前的市场，有人会说，已经有上市公司的股东在增持了，是不是到了建仓的时间窗口？我判断现在的大盘还没有探到市场底，建议股民还要再等一等。 

 

阿源：从中长期的角度去衡量，哪些行业具有投资价值？

 

豪哥：我有个观点，做投资可以从自己的日常生活做起。比如：我们生活中喝酒喝什么品牌？喝“茅台”、“五粮液”，这些品牌是咱们中国人几千年的传承，所以我本人就一直在长线投资茅台股票。食品饮料方面，我们每天喝奶选什么品牌？“伊利”、“光明”，那么我们投资就可以选择食品饮料板块像“伊利”这样的龙头上市公司。日常生活中买调料我们会买“海天”、“涪陵榨菜”，做投资也可以选这样的公司。一大批与生活密切相关的消费品公司业绩有持续增长的保障，公司运作具有一定的稳定性。我们投资主要是投什么？就是投确定性，投能看明白的公司。“乐视网”这样的公司生意模式就太复杂了，贾跃亭构建了所谓的七大生态链，但是每个生态链都让人看不明白，所以他最后套现跑路了，留给股民的是一地鸡毛。所以我们投资要化繁为简，建议投资哪些与生活息息相关的公司。

 

阿源：十九大报告里提到这样一句话，“当前我们国家的社会矛盾是人民日益增长的美好生活的需要和不平衡不充分发展之间的矛盾”，循着这条大的主线，如何去挖掘新时代A股的投资热点？

 

豪哥：每个时代有每个时代的赚钱效应，比如80年代是一种赚钱模式，90年代又是另一种赚钱效应，到00年后又得转一下，现在又是一种新的赚钱效应。现在赚什么钱？互联网+。未来的发展方向肯定是要向互联网、高科技的方向去转变。科技是第一生产力，这句话是90年代邓小平提出来的，到现在也不过时。这次中兴通讯受到美国的制裁让我们很多人警醒了，一些核心技术还是掌握在美国人手里。这是我们的短板，我们国家下一步发展的方向将会瞄准芯片、半导体、集成电路等高科技的方向，这里面就会孕育出很多机会。

 

阿源：您名字里有一个“豪”字，中国人经常说“无情未必真豪杰”。当年发生3.27国债事件时，您爆仓后差一点选择用极端的方式离开这个世界，当时之所以打消那个念头，主要是因为在这个世界上有您最珍爱的人——您的女儿。听说2013年您曾经为女儿买入了1万股贵州茅台的股票……

 

豪哥：那一年女儿和我聊天，她问我结婚送她什么嫁妆？我给了她了几个选项，包括房子、车子，她对这些都不感兴趣，后来我就说，我是贵州茅台的股东，我就给她买1万股茅台的股票吧。当时我买这1万股股票花了150万元，加上分红、送配，现在（到2018年6月）股票市值大约是1000万元左右。去年我和我女儿还说起这件事，我女儿说，爸爸给她买的茅台的股票她是不会卖掉的，她想把这笔有纪念意义的投资永远传承下去，她把这些股票看成是我们父女之间传承的纽带。

 

阿源：如果收音机前有做股票投资的父亲向您请教，他们想买一只股票给女儿做嫁妆，你会有什么建议？

 

豪哥：还是买茅台吧。这家公司确实是不可替代的，虽然它现在的股价已经比较高了，但是如果把时间拉长到20年——30年，它现在的价格还是很低的。

 

阿源：沪指跌穿2691点之后，很多投资人已经开始远离这个市场，后市大盘将何去何从？

 

豪哥：我个人判断大盘还没有见底。投资人不妨选择观察和等待，有时候空仓也是一种投资。

 

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