今天周一，股市在预料之中继续向下寻底，2638点就像一块遮羞布，半遮半掩就是不肯一下子露出来，叫人进也不是，出也不是。跌透了，大家也就都释然了。越是在关口前徘徊，越是说明一旦跌破2638点，可能会引发新一轮抛售潮。

昨天我应邀在银河证券中关村大街营业部做了关于2018年下半年市场机会与风险的分享，没想到，在如此弱势的环境里，股民的热情依然高涨。我在和投资者互动的过程中，了解他们更想聆听正面的东西，哪怕是一点好消息，也能带来安慰。

外资任性“不差钱”国内不少机构在减仓

很多股民都清楚目前股市的处境，涨的因素太少，助跌的因素太多，对于套牢族来说，似乎拯救他们的国内救兵没戏了，因此希望寄托于外资。那么，外资能成为这些套牢族的救世主吗？此前有数据统计，外资从2017年下半年持续买入A股，截止到8月底净流入资金合计人民币2100亿之多。

在当前A股持续“磨底”的过程中，一些外资机构依然在“买买买”，似乎跟捡白菜一样持续加仓。和外资进场扫货不同的是，不少国内机构却选择减仓，甚至清仓，其深层次原因无外乎看淡后市，认为大盘趋势向下，出于风控需要，规避风险。因此，这也造成市场分歧加重，虽不至于大跌，但走势也非常难看。

有数据统计显示，外资持有A股流通市值已接近6%，比肩险资。从公募基金处了解，近期部分QFII机构在不断逆势加仓A股，有一些机构甚至每日将购买额度打满。表现出一种“不差钱”的傲慢。

事实上，在MSCI进入A股之前，大部分外资基金并未大规模主动配置A股，但今年以来随着MSCI的明朗化，外资均升级了资产配置模型并将中国作为单独市场进行投资。一位外资机构负责人就曾公开表示过，外资存量肯定是持续增加，其中也有一些是中资的QFII。

海通证券最新报告显示，今年一季度末，外资持股12016.33亿元，占A股自由流通市值比例为5.39%，其中RQFII持股占3.6%，陆股通北上资金持股占1.8%。对比来看，公募基金和保险在A股中投资总额分别为1.9万亿、1.5万亿，占全部A股自由流通市值比重约8.4%、6.7%。估算7月底时，外资持有自由流通市值比例约6%。

海外Robeco数据显示，今年年初，A股自由流通市值中外资占比仅2%。北向资金数据显示，4~7月累计净流入1338.2亿元，近1个月继续保持净流入趋势，净流入达249.39亿元，历史累计净流入达5746.29亿元。

近1个月北向资金活跃个股

盘面语言清晰地告知我们，资金在持续流出，这里有机构的资金，比如近期持续下跌的蓝筹白马股，以及一些市值管理爆仓的信托产品，但更多的是还是散户的砍仓盘。

从机构之间的交流看，目前大家的股票仓位普遍不高，基本在2成左右，而对于目前的估值水平，却各自有各自的看法，熊市谈估值似乎有些教条化，因此，按照以往经验看，杀估值是熊市中后期的重要表现。

而外资对于估值有自己的认知，你无法去研究他们对于A股的战略布局到底是出于什么考虑。但有一点是确定的，那就是外资在趁机大捡便宜货，人弃我取。而我们呢，似乎在嘲笑这回老外充当了新韭菜。也是！外资现在整体浮亏超过20%，但他们有的是钱，可以越低越买，而我们呢？卖完了，什么时候再买回来呢？

不论大盘如何 关注公司基本面最明智

优秀企业的价值就是在熊市中被错杀的。有些公司长期投资价值已体现得十分明显，诸如保险等长线资金也持续在买入，但短期内大幅加仓仍有净值波动过大的顾忌。尤其是基金产品有止损线的要求，限制了机构的操作空间。

笔者认为，目前市场对利空预期演绎已较为极致。目前有很多好标的估值落到更有吸引力的区间，但出于私募产品对净值回撤的把控，不敢贸然加仓，需要等市场明显企稳时加大仓位会更稳妥。

相比欧美成熟市场，价值投资在A股还不够深入人心。市场中的优质公司，其价值是长期被低估的，历史上买入此类优质标的，也可能出现一段时间的较大幅度回撤。从历史演变过程看，最后敢于低位买的都是大赢家。

笔者综合研究认为，外资敢于在这样的市场氛围下买入A股，更多的是对利率较为敏感，央行采取措施稳定人民币汇率有助吸引更多外资流入。此外，还有两方面原因：第一，外资更看重长线和基本面。当前A股估值已到2016年低位，这个时点加仓优质公司意味着看好中国未来潜力；第二，A股纳入MSCI指数比例的增加吸引主动资金提前布局，也吸引更多外资被动资金加仓。

因此，笔者认为，现在大盘不管涨跌，关注公司基本面是最明智的。好的公司可以不受股价波动的影响，最终业绩会在股价上反应出来。

外资是不是新韭菜，不好说，投资比的是眼光和格局。