今年以来沪指3个多月涨了700多点，涨幅近30%，今收在3241.93点。然而最近却不断有朋友抱怨，看着行情到来，翻倍的个股也不在少数，自己却无从下手、没有收益。于是，“满仓踏空”成了最近一些投资者自嘲的口头禅。
事实上，今年刚开始还半死不活的在2500点磨底，谁又能想到仅仅三个月大盘就涨了700多点，这让还停留在熊市思维的投资者很难反应过来。于是，重新认识这个市场成为这些投资者的重要功课。但行情不等人，热点轮流切换，市场人气高涨，非理性的资金也在这个时间节点蠢蠢欲动，场外配资又死灰复燃。成交量更是从日均3000亿，一下子猛涨到万亿，这些踏空者目瞪口呆。虽然指数出现了轰轰烈烈的上涨，但许多人跑却输了指数，没有赚到钱。有些空仓的朋友甚至对笔者说，“2500点到现在，自己就跟傻子一样看着大盘一路猛涨，追也不是，不追也不是”。持仓投资者的组合几乎没有多少增长，还在深套中，似乎这轮行情跟他们无关，他们都在问一个同样的问题，牛市真的来了吗，踏空了怎么办？
首先，我们要明确的是牛市真的来了！
关于牛市是否到来的问题，笔者在近期的文章和不同场合都反复讲到，去年年底的悲观预期主要基于2019年宏观经济环境的下滑以及国际金融市场动荡的不确定性，所以对2019年的股票市场做出了“2019年会有结构性行情，但不会有大行情”的判断。很多人也处于资金安全的考虑，去年年底配置了很多固收产品，股票配置极少，甚至空仓，这样就导致完美的踏空了这轮行情。但现在市场环境发生了重大的变化，政策在鼓励做多、市场对外开放在落实、科创板在推出等等都明确的向市场传递了积极的做多信号。
我们可以看到，当前房地产大周期已经见顶、实体经济增速开始下滑，从资产配置的角度看，中国人家庭资产大部分集中在房地产上，对于股票类的配置只有3%，而美国是30%。这将导致大量的资金开始从房地产、实体经济中进入股市。与此同时，随着纳入MSCI指数的比例越来越高，海外资金真正配置中国的进程很快就要到来。同时，外资也在加速流入我国资本市场。今年前三个月北向资金累计净买入1250.82亿元，而再之前的三个月累计净买入为698.3436亿元。由此可见，外资正在抄底A股。
此外，现在每天动辄上万亿的成交量显然不是散户所为，机构博弈的特征更为明显。可以这样说，2440点反弹到3200点是估值挖掘过程，3200点上涨到4000点是估值修复过程，4000点之上是价值成长重新估值的确认过程。因此，笔者认为牛市的雏形已经形成了。
其次，牛市中该怎样操作呢？
其实牛市的操作很简单，买进熟悉的好公司，不要瞎折腾，拿住了就可以分享牛市带来的丰厚收益。很多人由于前几年满仓被套，错失了这把行情，也在犹豫是否调仓换股。笔者建议，如果现在持有的股票不是非常好的标的，那么就应该做调整。虽然很多题材股、概念股的炒短时间看赚钱效应很好，但追这些股票会承担更大的风险。所以，完全的投机炒作并不是我们投资的目的，同时这样的炒作行情也走不远。宁可踏空，也不要去追高不懂的标的，做投资要做能力圈内的事和确定性高的事。事实上，当前的市场风向已经有所转变。
在今年的前3个月中，小市值公司的炒作似乎又重新回到了“坐庄时代”，即使很多业绩惨不忍睹的标的也可以被爆炒，其股价也可以摆脱地心引力。而近一段时间，市场的风似乎调转了方向，贵州茅台、五粮液、格力电器、中国平安等大盘蓝筹股屡创历史新高。
笔者认为，牛市主要有三个特征，其一：领头羊的股价会屡创新高，而大部分股票最终的涨幅会差不多。只是先涨后涨的问题，这才是真正的牛市。另外，中长期看，赚成长股的钱就是赚每股收益增长的钱，但是在牛市中，估值的提升弹性会更大，比如贵州茅台，五粮液，云南白药这些中长期的成长股，它们在2007年大牛市中的涨幅并没有超越指数多少，而苏宁易购则证明了这点。在上一波牛市中，苏宁易购以颠覆性的商业模式取代了传统的家电零售商，估值大幅提升，其又恰好在牛市中出现了业绩的大幅度上涨，完美实现了戴维斯双击，所以股价翻了几十倍。由此可见，牛市中估值的提升空间会更大，领头羊效应更加明显。
其二，牛市中的热点具有一定地持续性，但轮换速度也很快，很难把握，需要极强的市场洞察力。比如今年以来的各种主题热点，券商、5G、猪周期、工业大麻等等，每一次主题投资的炒作都能够持续一段时间，但很多人很难做到所有的热点都抓住。这时更加简单的策略就是耐心持有自己研究过的股票，静等风口的到来。
其三，牛市时需要重仓配置，如果轻仓收益可能会打折扣。查理·芒格说过，当机会来了你要下重注，这比选股更重要。牛市中要保持高仓位，不要过于担心短期的回调波动。很多人就是在市场连续上涨后选择主动降低仓位，却往往最终犯了踏空的错误而买不回来。这主要是因为很多投资者是从熊市过来的，熊市思维会长期影响投资者的思维。据笔者了解，每一次牛市中，没有任何经验的新股民刚开始往往比老股民赚钱多。这又主要是因为新股民初生牛犊不怕虎，敢满仓、敢追热点，这样就导致其先期的收益要胜过老股民。在这一点上，老股民的市场反应确实慢半拍，所以要扭转这种局面就要敢于下重注，这也是牛市中的重要操作法则。
除此之外，在每一次的牛市中都有一两个代表这个时代特征的板块表现亮眼，比如2007年的牛市，当时我国正处于大规模投资基础建设，扩张产能的年代，上游资源品价格出现自我循环式的上涨（产能的投放本身就拉动需求），有色金属和煤炭为代表的资源股就领衔演绎了行情。再如2009年的结构性小牛市中，由于政府4万亿资金的带动，房地产量价同时飙升，房地产板块成为了当时的最强者。那么这一轮牛市中的主力板块又会花落谁家呢？显然是以绩优白马为代表的蓝筹股以及大消费板块。
随着贵州茅台、中国平安等创出历史新高，估值再次引得投资者关注。很多人畏高，觉得估值太贵了，然而从这些公司公布的年报和一季报来看，这些龙头绩优白马股的成长性很好，动态估值依然处于低估状态。上文已提到，牛市中估值具有很大的弹性，因此，牛市给予适当的高溢价是可以接受的。另外，牛市也需要适当的泡沫，只要公司的业绩成长性跟得上，用长远的眼光看问题，就不会犯保守踏空的错误了。
在这个市场经历久了，大大小小的牛熊见得多了，心态也平和了许多。笔者觉得行情就像海浪一样，这波没赶上还有下一波。牛市或者牛股没有走出来之前，谁都不能确认，对未来的预测都是不靠谱的。而最靠谱的事情就是买最优秀的标的，即使买高了也没关系，时间会证明他的价值。
最后总结，踏空并不可怕，只要成长性没问题就可以积极参与，这才是应对未来的最好办法。