（作者：陈继豪　先生　文章为个人观点不代表公司意见，不构成投资建议）

巴菲特说过：如果你用五毛钱的价格买下一块钱的东西，你就是价值发现者。

2017年已经过去了五分之二，而沪深两市的指数似乎跟熊有着不解之缘。虽然热点频出，刺激有限的存量资金左突右杀，但无味的消耗战磨灭了投资者仅剩的一点耐心，

离场观望成了最好的保护自己的手段。迷茫，恐惧，失望，不甘，贪婪，窃喜……反应了现在市场真实的写照。

寻找投资的确定性，发现市场低估的机会，是改变我们投资被动局面的必要选择。

我在北京私募基金2017年第三次交流会上，就目前股市投资理念，以及如何发现身边的确定性机会，分享了自己从事投资股市20多年的经验。

我认为，炒股是一个毁人的行业，也是叫人永远后悔的行业，更是叫人欲罢不能的行业。长期的投资要忍受常人难以想象的痛苦和煎熬。没有好的心态，难以承受。

在二十多年的投资生涯里，我经历了许多次起起伏伏，伴随着中国证券市场的风风雨雨走到今天。

我认为要想在股票市场成功，必须要敬畏市场，生存下来是第一位的，要生存就必须先学会保护自己。止损，止损，再止损！这是生存的法宝。而投资走向成熟的标志就是要寻找能让自己睡得踏实的投资标的，去做价值投资。

我理解的价值投资的难点是如何发现价值低估的标的，果断出手，并做好自控管理。寻找价值被低估，被市场错判的股票是有学问的。我认为看财务报表只是一个基础，你还要了解大的宏观背景，政策导向，行业的周期性特点等很多问题。必要的尽调也是要做的。但仅仅依靠一份格式化的尽职调查分析报告去做判断，很难做到准确和真实可靠。

在这里，我讲一些做价值投资时众多寻找价值被低估股票的方法。

我认为，投资要化繁为简，很多你想要的东西其实是踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫的。机会就在身边，只是你不善于发现而已。我推荐CCTV2财经频道的早晨7点半的（第一时间），晚上八点半的（全国经济信息联播），和九点一刻的（经济半小时）栏目。

这几个栏目所传递的信息量非常大，快，准，真实。你只要带着头脑去看，去思考分析，很多机会摆在那里，不赚钱都难。

比如沪市的三一重工，在2005年的时候股价从20多块钱一路下跌，公司董事长梁稳根以及全体高管自掏腰包，调集了10亿资金，在均价9.5元的时候增持了一亿股，此后三一重工并没有止跌，而是继续跌到5块多，几近腰斩，CCTV2采访梁稳根的时候问他是否增持一亿股是个错误？梁稳根坚定的说，没有人比我更了解三一重工，9.5元增持就是因为低估了，现在更是低估的不可思议。

看到这个新闻，仅仅梁稳根的一句话，我认为这不就是用五毛钱买价值一块钱的东西的最好时机吗。我五块多买三一，成本就比他便宜一半。这笔买卖太合算了，为何不做？我果断入场，三一重工后来涨到70多元。自然是收获颇丰。

另一个成功的案例是价值投资贵州茅台，我是茅台的坚定持有者，但在2007年大牛市的时候，茅台涨到264元。当时PE110倍，高估不少，又赶上世界金融危机，股市暴跌。茅台也未能幸免。

我选择在高位减持了一部分。但后来在130的时候又买了回来。原因就是当时CCTV财经频道做的上市公司巡访调查节目，对茅台的调查显示，茅台不计算其他资产，单单茅台库存的基酒价值就超过3000亿元。而当时茅台的总市值不到1500亿。

这又是股灾导致的错杀，被市场严重低估。因此我当时在130元重新入场，而后来茅台一路上扬也证明了我的判断。

图 CCTV2财经频道《第一时间》

央视所报道的都是行业的龙头企业，所对应的也是大的宏观背景，产业动向，政策导向，以及投资方向。

这种确定性的机会就是通过平时的收看节目，观察和分析去寻找市场机会，我相信央视的权威性，只要把握住大的方向，选择好的企业，就可以躺着赚钱。

其实海外市场的机会也有很多，成功案例就是搜狐，2001年美国互联网泡沫时美国有分析师宣称中国三大门户网站为了在美国上市在财报上造假，因此搜狐股价应声大跌，最低时跌到每股价值仅0.6美元。当时搜狐张朝阳在接受CCTV2采访的时候说搜狐上市募集的现金还没用，账上的现金就价值每股2.6美元。股价却只有个零头，这合理吗？

我当时判断互联网是未来最有发展前途的行业，现在遭遇恶意做空实际上给了价值发现者难得的介入机会。我果断入场搜狐多仓，后来的几年搜狐股价从0.6美元一路上涨到100多美元……

这样通过公开渠道获得的有价值的信息作为投资依据的案例还有很多。

我认为CCTV属于中央政策的宣传窗口，是非常严肃的媒体，对经济的现状和未来的趋势把握既有客观性，时效性，也很有前瞻性。因此许多企业老总在央视这个平台接受采访的时候所说的数据和信息基本都是真实可信的，没有参杂水分。

这比你去尽调取得的效果还要好，事倍功半。因此建议大家可以将其作为重要的参考依据之一。透过权威媒体的权威发布，我发现很多信息的收集和处理，变得简单和高效。可以达到精准出击。

投机和价值投资最大区别就是短线和长线。都有市场，对于理性的投资者更注重长远利益。去做价值发现者，标的的持有者。

我认为真正的价值投资而不是投机的评判标准，就是你所投资的标的是不是符合价值投资的逻辑，还有你对持有所投标的的信心。

一个好的值得做价值投资的公司，一般会具有以下特点：

1， 高壁垒；

2， 高现金流；

3， 高垄断；

4， 高品牌；

5， 高定价；

6， 高成长。

我认为好的公司的品牌产品永远是涨价的，比如，贵州茅台，五粮液，东阿阿胶，片仔癀，同仁堂等等。只要涨价的趋势不改变，就可以一路持有。我一般不投产品降价的公司。对于价值投资，我认为当下更符合现在的政策导向，安全系数更高。

图 茅台2001年以来日K线

对于操作心态，我认为要果断，敢抓确定性，要坚定自己的判断，敢于拿股，长期持有。其实大多数从业者都是发现过确定性的好股票，每个人手上都会有放弃过，但后来都大涨的股票，为什么没挣到该挣的钱呢？就是不自信。定力不够。意志不坚决。更容易受外界干扰，做投资最忌讳的就是受到干扰，而不能坚持自己的最初判断。

我希望大家发现确定性后勇敢的坚持自己。因为大众永远是错的多，专家也可能做错，要坚持自己，只有意志异常坚定的人才能成功。问我的感受是，成功者往往会看到别人看不见的东西。他们会非常认真地思考，为什么会看见这些东西，然后他们会全力以赴，不成功决不放弃。

投资是很复杂的也是很简单的，关键是找到适合自己的方法，多用头脑去分析，去寻找，去发现，机会就在身边。

对于2017年的中后段市场机会和行情走势，我认为2017年是一个监管年，调整年，大盘刚刚经历了3次股灾，需要很长时间的调整和休养生息，投机资金的大规模损伤使这个市场的有生力量再培育过程会非常漫长。

监管的加强虽然净化了市场，但也限制了市场的活跃度，而对于降杠杆和控制金融风险的举措，更使得有些场外资金不愿意进来。

而3000点这个位置也很尴尬。从讲政治的角度去分析，稳定是第一位的。再大幅度下跌的可能性很小，其实目前的指数是失真的，因为三分之一的股票已经创出了2638点的新低，甚至跌破2000点。

图 2017年以来上证综指日K线

基于这种市场特征，你持有的标的是不是值得你拿住就要看其成色了。在这种总体呈现弱市的条件下，管理层是希望在金融去杠杆的保金融市场稳定位重点，净化市场，发挥市场再融资功能，解决700家新股发行的堰塞湖问题。这对股市长远发展是有好处的。大的行情没有，也不具备启动的条件，但结构性的机会会很多。

市场在追逐热点的题材股炒作中，会逐渐趋于理性。投资标的会向价值股回归，弱市更加注重防御，看中业绩的确定性。这会是整个2017年的投资主线。白马股更受市场认可和青睐。因此价值投资更显得在弱势中的安全岛效应。

我认为，在市场中捕捉机会寻找好的投资标的，需要思考常人想不到的东西，要具有很强的耐心和独到的眼光，机会是留给有准备的人，也是留给有信仰和懂得坚持的人。