高溪视野

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(复盘)从300元到700元,我们看多茅台的那些日子……
发布时间:2017-11-17来源方式:阿尔法工厂

很有可能,阿尔法工场是今年追踪贵州茅台(SH:600519)最具持续性与深度的财经平台。

 

从年初不到350元,到昨日(11月16日)的719.11元新高,这一波股价翻倍行情里,我们在各个重要时间节点,连续推送了系列深度解读文章,并进行了多场投资者分享活动。

 

虽然这一路以来,在每篇文章发布后,均不免招致不同观点或争议;但庆幸的是,我们在这一挖掘财富机会过程中,未使任何一位读者受到误导或损失。

 

值此贵州茅台股价与市值分别相继突破700元及9000亿元整数关口之际,我们特就该系列文章做一简要回顾——不为“炫技”,只为不失初心。

 

1、《未来十年,茅台将成长到你无法想象的高度?》

 

发布日期: 2017年4月17日;

当日收盘价389元

 

该篇文章是高溪资产执行合伙人陈继豪,在阿尔法工场的分享内容集结。

 

该文回顾了茅台上市十几年的发展历程,分析其未来十年的发展,并得出支撑茅台业绩的4大逻辑:

 

首要逻辑,就是它是不是在这个在市场上有绝对的霸主地位垄断地位;第二个逻辑就是护城河,它的不可复制性;第三个逻辑就是它的自主定价权;第四个逻辑就是产品的稀缺性。

 

作为结论,作者认为,就成长性而言,彼时的茅台正处于少年时期。

 

 

2、《茅台太美,爱又太难!一个私募老总投资茅台的16年心得》

 

发布时间:2017年5月2日

当日收盘价405.29元

 

该篇文章的写作背景是:当时几天,茅台股价一度突破420元,引来市场聚焦,各种评论纷至沓来。有赞美的,有质疑的。问了很多人买没买茅台,得到的回答概括是:买不起,茅台太美了,想说爱你太难了。

 

针对彼时市场中对于茅台股价的“惊恐”,陈继豪先生以其投资茅台16年以来的种种心得作为注释,分析认为“现在的茅台一点都不贵”。

 

 

作为支撑,该文给出了一组数据:茅台在2001年上市的时候市盈率是27倍,股价34元,时隔16年的今天茅台动态市盈率只有21.7倍,股价400元。“简而言之,茅台的PE值并没有太大浮动,依然在价值投资的合理范围之内。”

 

3、《茅台多头大分裂,500元股价是泡沫还是价值?》

 

发布时间:2017年6月29日

当日收盘价466.22元

 

该篇文章的写作背景是:曾经为茅台孤独站台、坚定唱多并长期持有的著名投资人董宝珍,在当天前后发出了目前茅台股价有泡沫的言论。认为茅台总市值突破6000亿,“价格水平已经超越了当前的内在价值”。

 

针对这种唱空论调,作者坚持认为,茅台股价一路走高、傲视群雄,并非不理性行为,相反更是寻找价值低估和价值发现的明智选择。

 

作为观点支撑,作者对彼时的市场大势进行了深层次审读,认为茅台股价的上涨,并不是孤立的涨,上证50所代表的绩优蓝筹和白马股,都演绎了牛市才有的飙升行情:

 

因为在震荡市中,在很多不确定的因素的干扰中,理智的投资者是要寻找有业绩基础和安全边际的股票。

 

4、《茅台股价波动背后:有人辞官归故里,有人星夜赶考场》

 

发布时间:2017年7月25日

当日收盘价:477.96元

 

该篇文章的写作背景是:时逢公募基金公布二季度基金持仓情况之际,根据数据显示,截至二季度末,有456只基金持有贵州茅台,较一季度末再增63只,合计持有市值为187.25亿元,较一季度末增36.71亿元。同时,有人增持亦有人减持,一季度末持有贵州茅台的基金中,有近六成选择减持或清仓,中欧基金减持数量最多。

 

针对如是数据背景下的茅台股价波动,文章通过对市场的观察,敏锐的发现北上资金正在通过沪港通增配茅台股份,并视之为一个强烈的信号:“或透露出外资布局A股市场优质股的战略目的”。

 

同时,基于对现货市场信息充分的把握,作者发现市场已都出现一定程度的压货调涨现象,并据此得出“这种趋势一旦形成短时间内是无法改变的……因此高端白酒的景气周期似乎刚刚开始。”的结论。

 

5、《孤独者的胜利:写在茅台500元历史新高之际》

 

发布时间:2017年8月15日

当日收盘价:495.97元

 

该篇文章的写作背景是:当日,我们看到了茅台创出500元历史新高,市值突破6280亿,不仅是沪深两市最贵的股票,同时也成为世界上市值最高的烈性酒类股票。

 

在这样一个里程碑式的时间节点,文章回首过去,不仅感慨:一路伴随着茅台走过风风雨雨,历经各种磨难,走到今天有了阶段性胜利。

 

与此同时,其亦颇为伤感的表示:回顾近半年来茅台的表现,可以说是价值投资的胜利。“但却是孤独者的胜利,这也就是我难言欢乐的原因。”

 

在这篇文章里,作者对茅台未来的股价作出了大胆预判:

 

按照25倍PE茅台股价将到855元,如果茅台在2018年和2019年连续提价,出厂价预测到1150元计算,则到2020年每股收益可能突破50元。按最保守的20倍PE,股价将突破1000元。

 

而2020年以后产能恢复常态,保持年均增长15%以上,而提价预期依然存在。

 

复利的威力将在2020年以后加速体现,2027年茅台每股收益有望达到100元以上,每股净资产达到400元以上。股价达到3000元。

 

6、《两个资深茅台投资人的对谈录》

 

活动时间:2017年10月15日

发布时间:2017年10月24日

当日收盘价567.33元

 

这篇文章是对阿尔法工场组织的“茅台价值投资论坛”活动的复盘,涉及当前茅台投资的两大旗手陈继豪与董宝珍先生的对话内容。

 

值得一提的是,这场活动,尽管没有大规模公开召集,但也是近两年来,交流茅台投资人数最多的一次。

 

论坛来的基本上都是茅粉,在他们看来,持有茅台,不只是为了获利,还代表着一种态度,和热爱茅台的情怀,在茅台最艰难的时候他们都选择了坚守,不离不弃。

 

关于茅台股票现在的市场价格和未来走势,否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪站在不同的角度,进行了激烈辩论。

 

7、《关于茅台股价“六大罪”,我为何难以苟同?》

 

发布时间:2017年10月31日

当日收盘价:618.03元

 

这篇文章的写作背景是:北京神农投资总经理陈宇,日前以“开始从8千亿市值的茅台看极品公司的卖出时机”为题,发布了一则看空茅台的微博。陈宇认为,茅台是一家极品公司,现在应该卖出,并给出了6大理由。

 

作为回应,陈继豪对陈宇的6个理由予以了逐条批驳。

 

至此文发布至今一个多月后,茅台股价已然跃上700元整数大关……